Gérer les fonds pour un scénario du Jour du Jugement Dernier
Les investisseurs d'aujourd'hui sont plus que jamais attentifs à la possibilité d'une baisse catastrophique des marchés financiers, lorsque les formes conventionnelles de gestion des risques échouent. "Black Swans" Nassim Taleb a appelé ces événements inattendus et imprévisibles qui ne sont pas censés se produire – jusqu'à ce qu'ils le fassent.
Récemment, le New York Times a interrogé les gestionnaires de fonds qui offrent aux investisseurs une protection contre ces jours fériés financiers. Dans le passé, la diversification était considérée comme le meilleur moyen de se prémunir contre les accidents de marché. Mais notre récente crise financière a montré que les actifs apparemment indépendants étaient beaucoup plus liés que la plupart des gens ne le pensaient. Comme le dit le Times: «En conséquence, un nombre croissant d'investisseurs veulent maintenant une protection pour la fin des temps financiers.» (Voir «Nouvelle stratégie d'investissement: se préparer à la fin des temps»)
"Un ancien partenaire de M. Taleb a levé plus de 6 milliards de dollars pour un fonds qui attend une catastrophe du marché." La stratégie de base consiste à prendre des options pour vendre des actions lorsque leur prix baisse. Il reconnaît gaiement, "il perd de l'argent presque tous les jours."
"Il faut quelqu'un qui est un peu fou", at-il dit. "Je ferai un échange, puis je dirai:" C'est le meilleur métier que j'ai fait dans ma carrière, mais je suis sûr que je vais perdre de l'argent. "
On doit admirer l'ingéniosité et la détermination qui vont dans une telle pensée. Mais cela peut-il vraiment marcher? Il est «un peu fou», comme il l'a dit, mais pas parce que cela va à l'encontre de la pensée conventionnelle de l'investissement. C'est l'essence même de la catastrophe d'être imprévisible, d'être en dehors des attentes habituelles, plus grandes que nos esprits. Ceux qui espèrent dépasser la fin du monde courent trois risques: Leur plan est-il tenable? Est-ce que ça marchera? Et qu'en est-il de l'échelle requise?
Ceux qui ont parié contre la bulle des subprimes anticipaient une inversion spécifique de ces instruments de placement. Ils ont vu quelque chose à propos de l'économie que les autres ignoraient. Mais même ils ne pouvaient pas conserver beaucoup de leurs investisseurs, car ils continuaient à dépenser sur leurs positions courtes, tandis que le marché continuait d'augmenter le prix des produits dérivés qu'ils essayaient de vendre à découvert. Beaucoup ont dû abandonner leurs gains potentiels parce qu'ils ne pouvaient pas supporter la pression de le maintenir.
Deuxièmement, comment ces gestionnaires de fonds d'Armageddon peuvent-ils être sûrs que ceux qui achètent leurs options auront l'argent pour les racheter quand le marché finit par s'écraser? Cela me rappelle les «credit default swaps» qui étaient censés assurer contre les pertes de titres subprime. Les assureurs qui les ont émis n'avaient pas les réserves requises et ont fait faillite.
Le plus troublant, cependant, est l'ampleur de leur ambition. Ceux qui ont parié contre les dérivés subprime se sont concentrés sur un seul secteur du marché et ont eu du mal à maintenir leur position. Armageddon, par définition, sera mondial. Rien ne sera épargné. Combien d'options peut-on acheter contre le déluge?
Le moyen le plus fiable de réduire les risques est simplement de «sortir les choses du portefeuille, et non de les ajouter», a déclaré Ken Grant, président et fondateur de Risk Resources. Quelle idée démodée, mais c'est une idée infaillible.
