Quel a été le rendement de votre portefeuille?

Quel a été le rendement de votre portefeuille la dernière année civile? Comment avez-vous performé par rapport aux indices boursiers et autres investisseurs? La plupart des investisseurs ne connaissent pas les réponses à ces questions. Mais leur croyance en leur performance est assez flatteuse pour eux-mêmes!

Deux études intéressantes illustrent ce point. Dans la première étude, William Goetzmann et Nadav Peles ont interrogé un groupe d'investisseurs appartenant à l'Association américaine des investisseurs individuels (AAII) et un groupe d'architectes au sujet des rendements de leurs régimes de retraite. Les investisseurs AAII sont probablement très bien informés sur l'investissement de leur participation à l'association. Interrogés sur leur rendement l'année précédente, ils ont surestimé leur performance de 3,4% (= estimation – effectif). Les architectes sont très intelligents avec un haut niveau d'éducation, même s'ils ne sont peut-être pas des investisseurs avertis. Ils ont surestimé leur rendement de 8,6%. Les deux groupes ont également été interrogés sur leur performance par rapport à un benchmark constitué de la même allocation d'actifs. Les groupes ont surestimé leur performance relative de 5,1% et 4,2%, respectivement. Les investisseurs semblent avoir une perception trop optimiste de la performance passée. Les auteurs attribuent cela à un phénomène psychologique appelé dissonance cognitive. Les investisseurs sont mentalement affligés par le conflit entre une bonne image de soi et des preuves empiriques de mauvais choix. Pour réduire l'inconfort, les investisseurs ajustent leur mémoire à propos de ces preuves et de ces choix. Ceci est ensuite sélectivement renforcé en notant les rendements de leurs propres actions performantes et des fonds communs de placement dans le portefeuille et non les pauvres.

Markus Glaser et Marin Weber concluent également que les investisseurs ont des opinions biaisées sur la performance de leur portefeuille dans le passé. Ils ont interrogé des investisseurs individuels d'une société de courtage en ligne allemande et ont comparé leurs auto-évaluations à leurs rendements réels sur quatre ans. Ils ont rapporté une croyance d'un rendement annuel moyen de 14,9% sur la période. Leur rendement réel était plus proche de 3,3%. Maintenant c'est de la surconfiance! En fait, il n'y avait pas de corrélation entre le rendement réel et les croyances sur les rendements de l'échantillon. Qu'est-ce que ces investisseurs ont cru de leur performance relative? Ils croyaient que 47% des investisseurs de la même maison de courtage gagnaient un rendement plus élevé qu'à l'époque. Encore une fois, il n'y avait aucune corrélation entre le pourcentage d'investisseurs qui ont réellement fait mieux et la croyance autodéclarée. Ces auteurs soulignent que pour apprendre de vos choix, il est nécessaire de savoir ce qui s'est passé dans le passé. Une vision biaisée du passé entrave l'apprentissage.

Si vous ne savez pas que vous faites mal en tant qu'investisseur, vous n'apprendrez pas de vos erreurs. Il est également plus probable que vous resterez avec des actions peu performantes et des fonds communs de placement. Donc, connaissez votre rendement et comparez-le aux principaux repères pour déterminer si des changements sont nécessaires dans votre stratégie.

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(Références: Markus Glaser et Martin Weber, 2007, «Pourquoi les investisseurs inexpérimentés n'apprennent pas: ils ne connaissent pas la performance passée de leur portefeuille», Finance Research Letters 4 (4), 203-216, et William N. Goetzmann et Nadav Peles, 1997, "Dissonance cognitive et les investisseurs de fonds communs de placement," Journal of Financial Research 20 (2), 145-158.)