Dans un blog précédent, j'ai partagé les trois conseils financiers qui ont changé la façon dont j'ai pensé, gagné, dépensé et investi de l'argent. Comme je l'ai souligné, parce que les taux d'épargne et les obligations sont si bas, les Américains se tournent de plus en plus vers le marché boursier pour épargner et investir leur argent. Même les fonds de pension et les comptes 401K offerts par les employeurs sont fortement investis dans le marché boursier. Ce que vous ne savez pas sur le marché boursier, cependant, c'est que ce n'est plus un endroit peuplé par des hommes en chemise criant des offres et des offres au nom de leurs clients. Au 21ème siècle, il est devenu un lieu peuplé de systèmes informatiques intelligents qui exécutent des algorithmes sophistiqués écrits par les «quants» les meilleurs et les plus brillants (experts en mathématiques financières). Et ceux qui ne savent pas comment fonctionnent ces systèmes peuvent rapidement en être la proie.
Les algorithmes qui ont acquis une notoriété récente depuis la publication de Book Flash Boys de Michael Lewis sont collectivement appelés High Frequency Trading (HFT). Ce sont des «algobots» qui font des transactions boursières à des vitesses incroyablement rapides – de l'ordre de quelques microsecondes. Et ce faisant, raser des milliards de la bourse, souvent au détriment des acheteurs et des vendeurs légitimes. Voici comment cela fonctionne:
Les ordres d'achat et de vente n'apparaissent pas sur le marché en même temps, il y a donc un intermédiaire qui comble le fossé entre les vendeurs qui achètent au vendeur et qui vendent à l'acheteur. Supposons que vous voulez acheter une part importante d'actions XYZ-dire, 10.000 actions. Vous passez votre commande auprès de votre courtier qui tente de remplir ce bon de commande en achetant des actions en bourse. S'il y a un vendeur qui a 10 000 actions à vendre, alors la transaction devrait être faite. Le vendeur vend, l'acheteur achète, et les courtiers pour l'acheteur et le vendeur perçoivent leurs frais de transaction. Si seulement des lots plus petits sont disponibles sur plusieurs bourses, le courtier achètera ces lots plus petits afin de remplir la commande de son client pour 10 000 actions.
Mais que se passe-t-il si votre courtier a essayé d'acheter des actions de XYZ qui semblait être en vente sur une bourse, mais les lots de parts ont mystérieusement disparu quand il a offert son offre d'achat? Et puis les mêmes lots de parts sont apparus sur un autre échange, mais à un prix plus élevé? Et si cela se produisait de manière cohérente pour que le marché boursier que votre courtier voyait et le «vrai» marché – ce qu'il était réellement possible d'acheter – étaient deux marchés boursiers différents?
Cet état de choses est appelé «front-running»: les entreprises commerciales à haute fréquence paient des échanges publics et privés pour le privilège de voir leurs commandes entrantes. Lorsque les traders de haute fréquence ont vu la commande placée sur l'une des bourses, ils ont couru pour acheter tout le stock partout ailleurs, puis ont offert de vendre le stock qu'ils avaient acheté à un prix plus élevé.
En d'autres termes, si vous connaissez les commandes à l'avance, vous pouvez manipuler le commerce à votre avantage. C'est ce que font les traders à haute fréquence.
Voici une analogie qui montre clairement comment le trading à haute fréquence fonctionne: Supposons que vous et un grand nombre de vos amis voulez acheter des billets pour un concert en particulier, alors vous appelez le vendeur de billets. Le vendeur de billets appelle ensuite un scalpeur pour lui faire savoir que vous et vos amis voulez acheter un grand nombre de billets de concert. Le scalper commande les billets au prix actuel, sans les payer. Le scalper vend alors les billets à un prix plus élevé, paie le vendeur de billets pour les billets qu'il a commandés et empoche la différence. Le scalpeur ne court jamais le risque d'avoir des billets qu'il ne peut pas vendre parce qu'il a les vendeurs en main. Il ne court jamais le risque d'augmenter les prix des billets parce qu'il les achète avant que quiconque ne sache que la demande (et donc le prix) des billets augmente.
C'est ainsi que fonctionne la négociation à haute fréquence, sauf que l'achat et la vente ont lieu de l'ordre de la microseconde. Le nom du jeu est la rapidité – plus vos algorithmes de trading sont rapides, plus il est facile d'exploiter ce petit écart entre le moment où une commande est passée et quand elle est remplie. Cela signifie être plus rapide que les autres gars. Les traders à haute fréquence payent pour localiser leurs serveurs le plus près possible des bourses. La seule limite est un physique – la vitesse à laquelle les signaux électroniques voyagent à travers les câbles. Un avantage de l'ordre de la microseconde peut se traduire par des milliards de dollars de revenus par année. Ainsi, plus le commerçant est proche de l'échange, plus l'avantage de la vitesse est grand. C'est pourquoi les traders de haute fréquence paient pour installer leurs systèmes dans les échanges ou aussi près qu'ils peuvent les obtenir.
En d'autres termes, le marché que voit un trader à haute fréquence n'est pas le marché que voit l'investisseur moyen: il reçoit des commandes en une fraction de seconde avant que les commandes ne soient remplies et utilise ces informations pour exploiter le commerce. Ils se livrent également à des «usurpations d'identité»: soumettre des offres anonymes puis les retirer en quelques secondes afin de pousser un cours boursier à la hausse, inciter les autres à l'acheter, puis vendre à un profit supérieur. Ils paient les banques de Wall Street pour avoir accès à leurs «dark pools» internes afin qu'ils puissent voir les ordres boursiers et capitaliser sur ces informations internes. En d'autres termes, ils ont payé les banques de Wall Street pour avoir l'opportunité d'exploiter leurs clients.
Cela peut vous surprendre de découvrir que «négocier avant le marché» ou «faire la course» est tout à fait légal.
En fait, dans le livre Flash Boys de Michael Lewis, le directeur des services financiers Brad Katsuyama décrit une réunion qu'il a eue avec des agents de la Securities and Exchange Commission pour discuter d'un système qu'il a conçu pour acheminer les ordres d'achat et de vente. temps. Ce qui s'est passé est vraiment Kafka-esque: Certains membres de la SEC ont fait valoir que ce que faisait Katsuyama était injuste parce qu'il empêchait les traders haute fréquence d'afficher des offres et des offres bidon sur les bourses afin d'extraire des informations des investisseurs réels sans risquer d'avoir se tenir à côté d'eux. Selon eux, il était injuste de forcer ces commerçants à honorer leurs offres et leurs offres. D'autres membres du personnel de la SEC ont adopté le point de vue opposé, affirmant que si ces commerçants ne veulent pas honorer leurs offres, ils ne devraient pas être là du tout. Rien n'a été résolu lors de la réunion. Mais Michael Lewis souligne que plus de 200 membres du personnel de la SEC depuis 2007 ont quitté la SEC pour travailler pour des sociétés de trading à haute fréquence ou des firmes qui ont fait pression sur Washington en leur nom.
Et ça devient pire. Les courtiers des grandes banques d'investissement peuvent soit se rendre à l'une des bourses publiques pour remplir la commande d'un client (comme le New York Stock Exchange), soit remplir la commande dans le forum interne privé de leur entreprise («dark pool»). Selon Lewis, «collectivement, les banques avaient réussi à déplacer 38% de l'ensemble du marché boursier américain maintenant négocié dans leurs dark pools …» En d'autres termes, les courtiers propres négocient contre les clients du courtier dans leurs propres dark pools.
Oui, c'est légal. En fait, dans le livre Flash Boys de Michael Lewis, le directeur des services financiers Brad Katsuyama décrit une réunion qu'il a eue avec des agents de la Securities and Exchange Commission pour discuter d'un système qu'il a conçu pour acheminer les ordres d'achat et de vente. temps. Ce qui s'est passé est vraiment Kafka-esque: Certains membres de la SEC ont fait valoir que ce que faisait Kitayama était injuste parce qu'il empêchait les traders de haute fréquence d'afficher des offres et des offres bidon sur les bourses afin d'extraire des informations des investisseurs réels sans risquer d'avoir se tenir à côté d'eux. Selon eux, il était injuste de forcer ces commerçants à honorer leurs offres et leurs offres. D'autres membres du personnel de la SEC ont adopté le point de vue opposé, affirmant que si ces commerçants ne veulent pas honorer leurs offres, ils ne devraient pas être là du tout. Rien n'a été résolu lors de la réunion. Mais Michael Lewis souligne que plus de 200 membres du personnel de la SEC depuis 2007 ont quitté la SEC pour travailler pour des sociétés de trading à haute fréquence ou des firmes qui ont fait pression sur Washington en leur nom.
Comme Katsuyama et d'autres l'ont souligné à juste titre, ces pratiques – bien qu'elles ne soient pas illégales – sont certainement contraires à l'éthique et menacent aussi certainement la stabilité du marché boursier à long terme. Brian Levine, un dirigeant de Goldman Sachs , a déclaré : «À moins qu'il y ait des changements, il va y avoir un crash massif», a-t-il dit, «un crash instantané multiplié par dix» … «Je pense que c'est une décision commerciale. Je pense aussi que c'est une décision morale. " (P.238)
Jusqu'à présent, il y a eu deux réponses à cette situation potentiellement mortelle. D'abord, Katsuyama a ouvert sa propre bourse dont le but principal était de s'assurer que l'ordre d'achat et de vente soit arrivé en même temps. La solution était simple: il suffit de ralentir la transmission du signal électronique en bouclant les câbles (en quelque sorte comme enrouler un tuyau d'arrosage) afin qu'ils doivent voyager plus loin pour atteindre leur destination. Ralentir les signaux éliminé l'avantage de certains commerçants apprécié en étant simplement physiquement plus proche de l'échange.
La seconde est que, en réponse à l'indignation générée par le livre de Lewis Flash Boys, la Securities Exchange Commission, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), le FBI et même le Congrès ont lancé des enquêtes sur la pratique du trading haute fréquence. La question est de savoir s'ils comprendront pleinement la nécessité d'embaucher des «quants» pour enquêter sur les «algobots» des commerçants à haute fréquence et suivre leur activité. Je ne parierais pas sur un avocat ou un membre du Congrès pour comprendre ce que font les "quants".
L'argent sous-tend tous les aspects de notre vie, et celui qui contrôle le flux de l'argent contrôle l'économie nationale et mondiale. Et c'est ainsi que "quants" gouvernent le monde.
Droit d'auteur Dr. Denise Cummins 23 mai 2014
Le Dr Cummins est psychologue de recherche, membre de l'Association for Psychological Science et auteur de Good Thinking: Sept idées puissantes qui influencent notre façon de penser.
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