Les fusions sont à nouveau au rendez-vous: selon Thompson Reuters, "jusqu'à présent cette année, 2,2 milliards de dollars ont été annoncés dans le monde entier". Mais rien n'indique la frénésie irrationnelle du capitalisme des investisseurs d'aujourd'hui autant que l'ampleur impressionnante de certains échecs.
Le regroupement de Publicis et d'Omnicom, deux des plus grandes agences de publicité multinationales, a baissé il y a quelques mois pour des raisons internes qui auraient pu être anticipées. Les efforts de Rupert Murdock pour acquérir Time Warner se sont effondrés non seulement en raison de la résistance de cette société à la reprise, mais aussi parce que les actionnaires n'étaient pas impressionnés, alors que l'offre de Sprint pour T-Mobile s'est effondrée.
Le président de la FCC a commenté de façon acerbe: «Sprint a maintenant l'opportunité de concentrer ses efforts sur une concurrence forte», en affirmant que la fusion était un moyen d'éviter quoi. Et cela suggère à quel point la manie de fusion actuelle peut être alimentée par l'espoir de réaliser des profits rapides.
L'auteur de DealBook dans The Times a mis en garde: "Le danger d'un boom des fusions et acquisitions est que les dirigeants puissent se laisser emporter par le frisson de la chasse, en réduisant leur concentration sur les projets d'investissement internes qui pourraient avoir de meilleures chances »Mais est-ce la chasse qui les excite autant que le raccourci qu'ils voient à la croissance?
Le Times a poursuivi en commentant: "Certains cadres supérieurs ont pu voir les OPA comme le seul moyen d'obtenir de fortes augmentations de revenus dans une économie encore morose".
Certains investisseurs disent qu'ils voient des signes d'irrationalité. Pas de surprise car de tels signes sont partout. David Einhorn du fonds spéculatif Greenlight Capital a récemment observé que certaines entreprises contre lesquelles il parie ou vendent à découvert, dans le langage de Wall Street, sont devenues la cible de prises de contrôle, même si, à son avis, elles présentent d'importantes faiblesses. «Les sociétés que nous sommes à court terme ont souvent de sérieux problèmes, dont les conseils d'administration et la direction sont probablement conscients», a-t-il écrit dans une récente lettre aux investisseurs de son fonds. "Cela les rend plus désireux que d'habitude de vendre à n'importe quel type de prime."
Dans les marchés actuels, le chemin le moins attrayant pour la croissance est le processus lent et patient de construction d'une entreprise. C'est ce que la plupart des gestionnaires aiment faire, en développant leurs compétences lorsqu'ils résolvent des problèmes, en élargissant leurs marchés à mesure qu'ils apprennent davantage. C'est ce que les travailleurs aiment faire, devenant plus compétents dans leurs tâches. Même les cadres aiment l'expérience de la réflexion sur les orientations futures à prendre à mesure qu'ils acquièrent une compréhension de plus en plus grande de la concurrence ainsi que les opportunités offertes par les changements démographiques, l'amélioration de la technologie et la demande des clients.
Mais les investisseurs qui sont de plus en plus en charge de la politique veulent seulement que le cours de l'action augmente. Ils poussent la direction à adopter des stratégies qui ont pour seul but d'augmenter la «valeur actionnariale».
La plupart des signes indiquent que les entreprises sont maintenant plus efficaces et rentables. Les bénéfices s'accumulent, mais c'est maintenant moins un signe de succès comme un dilemme pour la gestion. La distribution des bénéfices sous forme de dividendes ne séduit pas les investisseurs. Diversifier pour la sécurité n'est pas sexy. La recherche prend trop de temps. Les investisseurs ne veulent pas non plus que les entreprises se chargent des salaires et des avantages pour les travailleurs.
D'autre part, ils ne sont pas contre les primes, les options d'achat d'actions et les avantages pour la haute direction, ceux qui peuvent chercher des fusions ou des acquisitions pour faire la une des journaux et exciter les analystes.
Pas étonnant que la haute direction se sente obligée de conclure des affaires hâtives.
