Comment les gens ont-ils réagi quand ils ont vu leur richesse fondre sur le marché boursier? Pour lire la plupart des comptes de presse, la «tolérance au risque» des investisseurs a changé au cours des derniers mois. Ils ne veulent pas prendre les mêmes risques dans le passé, maintenant qu'ils n'ont pas l'argent. L'histoire est simple: deux fois mordu, une fois timide.
L'économie, cependant, a des théories étonnamment complexes – et contradictoires – sur la façon dont l'attitude des investisseurs vis-à-vis du risque devrait changer quand leur richesse diminue. Selon la plupart des théories comportementales, si vous êtes dans un trou, vous êtes prêt à prendre encore plus de risques avec l'argent qui vous reste, pour essayer de revenir à même. Pensez à un joueur doublant vers le bas quand les choses vont mal. Mais peut-être que les gens sont si traumatisés par la perte d'argent, ils refusent de prendre plus de risques, et se rabattent sur ce qu'il leur reste. Ou peut-être cela ne fait aucune différence: de nombreuses théories communes en économie affirment que l'aversion au risque des investisseurs ne change pas d'une manière ou d'une autre par rapport aux changements de richesse.
C'est lequel alors? En regardant comment les gens se sont comportés en termes de choix d'investissement, une fois qu'ils ont perdu ou gagné de l'argent, il est possible d'inverser la réponse à cette question psychologique trouble. Quelle est exactement l'approche de deux économistes, Stefan Nagel et Marcus Brunnermeier. Ils ont regardé les portefeuilles des personnes dont la richesse avait changé, pour voir si cela changeait la façon dont ils avaient investi par la suite. Voici ce qu'ils ont trouvé: aucun des modèles psychologiques développés par les économistes n'a vraiment fonctionné. (Papier ici).
Les gens qui se sont soudainement enrichis n'ont pas commencé à investir dans des actifs plus risqués. Mais les personnes dont la richesse a baissé n'ont pas non plus fait de changements spectaculaires dans leur portefeuille. En fait, la conclusion la plus convaincante est que les investisseurs n'ont rien fait de différent. Ils ont à peu près laissé leur allocation d'actifs dans leur portefeuille d'investissement intacte, indépendamment des changements de richesse.
Ce qui montre encore une fois, que nous ne sommes pas motivés seulement par la peur ou la cupidité quand il s'agit de finances. Au lieu de cela, quand nous devons réellement faire un choix financier … des règles d'inertie.
