Les investisseurs se sont longtemps interrogés sur ce qu’on appelle un «effet de vacances» sur les marchés boursiers du monde entier – mais cela signifie-t-il que vous pouvez négocier un «effet de Noël», et si tel est le cas?
Matteo Rossi de l’université de Sannio en Italie, dans une récente enquête intitulée «Hypothèse de marché efficace et anomalies du calendrier: une revue de la littérature», a défini les «effets vacances» comme sur les marchés juste avant une bourse prévisible. fermeture, en raison d’un jour férié.
Il s’avère que cela semble affecter de manière fiable la performance des rendements boursiers quotidiens. L’étude publiée dans la revue académique “International Journal of Managerial and Financial Accounting” souligne que les marchés ont tendance à augmenter lors des jours de bourse avant les fêtes.
Certaines études examinées par Rossi concluent que les retours avant les vacances sont 23 fois plus élevés que les retours des jours normaux. Une étude réalisée dans les années 1990 a révélé un effet pré-vacances fiable sur les trois principales places boursières aux États-Unis (NYSE, AMEX et NASDAQ), ainsi qu’au Japon et au Royaume-Uni.
La prévalence d’un tel effet indique, selon Matteo Rossi, qu’il ne s’agit pas d’arrangements institutionnels particuliers au marché boursier d’un pays donné.
Les recherches menées en Asie du Sud-Est ont également révélé la présence d’un «effet du Nouvel An chinois», se référant à des rendements plus élevés les jours immédiatement avant et, dans certains cas, après le nouvel an lunaire chinois.
L’effet de vacances a été confirmé en Espagne, en Nouvelle-Zélande et en Australie. On a même constaté un effet saisonnier du calendrier islamique dans les rendements boursiers de 12 pays où les musulmans constituent la majorité de la population.
Cela a été qualifié de «retour au ramadan» et dépasse les rendements moyens des autres mois du calendrier islamique dans quatre pays islamiques.
George Marrett et AC Worthington, de l’Université de Wollongong, en Australie, dans leur étude du sujet, soulignent que certaines études ont même montré que «l’effet de vacances» représente environ 30 à 50% du rendement total du marché américain. la période pré-1987.
Leur étude, intitulée «Une note empirique sur l’effet de vacances sur le marché boursier australien, 1996-2006», explique qu’une explication de l’effet de vacances réside probablement dans la psychologie des investisseurs.
Les investisseurs achètent-ils des actions avant les vacances en raison de leur «bonne humeur» et de leur «euphorie des vacances»?
Leur étude centrée sur le marché boursier australien a confirmé un effet de vacances avec des retours avant les vacances, généralement cinq fois plus élevés que les autres jours. Un effet de petite taille a également été constaté, les rendements avant les vacances des petites capitalisations étant plus de dix fois supérieurs aux autres jours de bourse.
Les auteurs de cette étude concluent qu’il est très probable que la forte saisonnalité des vacances dans le secteur de la vente au détail est la principale raison de la saisonnalité des vacances sur le marché et que les auteurs estiment qu’au moment de la rédaction, ils représentent des opportunités de profit inexploitées.
Lily Fang, Chunmei Lin et Yuping Shao de l’INSEAD et du MIT Sloan School of Management, Université Erasmus et Université nationale de Singapour, dans un autre article récent, documentent un nouveau modèle de tarification des actifs: pourcentage inférieur dans les mois qui suivent les grandes vacances scolaires.
Les auteurs de cette étude affirment que cette saisonnalité des rendements boursiers est attribuable à l’inattention des investisseurs pendant les vacances, ce qui entraîne une lente intégration des nouvelles négatives.
Dans cette étude intitulée «Vacances scolaires et saisonnalité des marchés boursiers», les auteurs soulignent le fait que les commerçants de Wall Street savaient généralement que le mois de septembre après les vacances scolaires d’été était traditionnellement le mois le moins performant.
Les auteurs soulignent que cet «effet de septembre» est d’une ampleur saisissante: depuis 1896, le rendement moyen du Dow Jones pour le mois de septembre a été de -1,09%, tandis que celui de tous les autres mois a été de +0,75%.
Les auteurs soulignent que la persistance de «l’effet septembre» est remarquable: c’est le seul mois qui affiche un rendement moyen négatif de 20, 50 et 100 ans.
Ces auteurs soutiennent que les rendements boursiers après les grandes vacances sont historiquement faibles car pendant les vacances, le marché est collectivement moins attentif aux informations et, par conséquent, les informations sont incorporées aux prix lentement. Cet effet est particulièrement fort pour les informations négatives, car tirer parti des nouvelles négatives est plus difficile et nécessite plus d’attention, une ressource cognitive rare, que des nouvelles positives.
Il semblerait que tirer parti de l’effet vacances implique le type de vigilance pendant la pause, ce qui oblige les investisseurs à ne pas prendre de vacances.
Encore une fois, le plus beau cadeau que vous puissiez vous offrir à ce moment-là est de faire une pause dans cette incessante saisie d’opportunités que représente le reste de l’année.
Mais, encore une fois, certains investissements judicieux à cette époque, exploitant le possible «effet de vacances» sur les marchés, pourraient payer pour ces cadeaux de Noël coûteux…
Bah Humbug!
Les références
Une note empirique sur l’effet de vacances sur le marché boursier australien, 1996-2006 GJ Marrett, AC Worthington – Applied Economics Letters , 2009
L’hypothèse de marché efficace et les anomalies de calendrier: une revue de littérature. M Rossi – Revue internationale de comptabilité et de gestion , 2015, vol. 7, nos 3/4, 285-296
Vacances scolaires et saisonnalité des marchés boursiers. L Fang, C Lin, Y Shao – Gestion financière, 2017
