Marchés financiers anxieux: comment la peur pousse les investissements

Nous avons tous observé les fluctuations de Wall Street et du marché boursier ces derniers jours. Avec l'effondrement de Bear Stearns et Lehman, le «sauvetage» de la faillite de Fannie Mae-Freddie Mac et le renflouement d'AIG, beaucoup de gens se demandent: «Les investisseurs ont-ils complètement perdu la tête?» Eh bien, la réponse peut être, "Parfois". Voici comment nous pourrions envisager les placements anxieux en période de volatilité des marchés, d'incertitude, de mauvaises nouvelles et de craintes.

Comment l'investisseur anxieux pense-t-il? Considérons deux investisseurs possibles: un qui est raisonnablement optimiste et l'autre qui est pessimiste.

Investisseurs pessimistes et optimistes

Considérez Jones qui envisage un investissement et qui croit qu'il a des actifs substantiels et un potentiel de gains futurs substantiels. Il est présenté avec l'option d'investir 8000 $ avec une probabilité modérée de faire un retour de 50% sur son investissement. Il croit également que, même s'il ne gagne pas 50%, il a une bonne probabilité de réaliser des profits et une très faible probabilité de perdre tout son investissement. Jones aime les choses qu'il achète avec sa richesse et il aime jouer au jeu des investissements. Compte tenu de l'offre de cet investissement, il explique qu'il dispose de ressources substantielles pour absorber les pertes improbables qui pourraient se produire. Il prend l'investissement.

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Contrairement à notre optimiste, prendre des risques M. Jones, malheureux M. Smith pense qu'il est à ses 100 derniers dollars. Il a récemment subi des pertes dont il n'avait pas prévu la plupart. On lui offre un investissement de 80 $, avec une possibilité de gagner 40 $ (un rendement de 50% sur son investissement). Smith pense qu'il a peu de chance de trouver un emploi et il pense qu'il a des factures à venir la semaine prochaine. De plus, il attribue sa situation financière désastreuse à des investissements stupides qui se sont récemment dirigés vers le sud. Jones est une "Nellie Nerveuse" et transmet cette opportunité d'investir.

Ces deux investisseurs – optimistes Jones et pessimistes Smith – opèrent à partir de ce qu'ils considèrent être des considérations rationnelles étant donné l'information et les objectifs qu'ils tentent de poursuivre. L'optimiste poursuit une stratégie de maximisation, c'est-à-dire une stratégie de croissance, parce qu'il est prêt à prendre des risques. Le pessimiste – notre «déprimé» et inquiet M. Smith – croit que sa stratégie de minimisation est rationnelle, puisque son but est d'éviter de nouvelles pertes. Peut-être que Smith est incorrect (ou correct) quant à son évaluation de ses ressources actuelles et futures, peut-être qu'il est indûment négatif de ses chances de gagner, mais il y a une logique interne qui lui dit qu'il ne peut pas absorber d'autres pertes. Sa stratégie «autoprotectrice» lui demande d'éviter le changement, à moins qu'il n'y ait une certitude de gagner.

Pessimisme stratégique

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Sur le marché actuel – de mauvaises nouvelles financières dramatiques, inattendues, dramatiques – nous pouvons voir que les investisseurs emploient ce que j'appelle le «pessimisme stratégique». Qu'est-ce que le pessimisme stratégique? C'est une tentative d'éviter toute perte supplémentaire en suivant un ensemble de règles qui minimisent le risque. Nous pouvons considérer l'investisseur anxieux comme ayant une «théorie du portefeuille», c'est-à-dire une théorie sur le marché actuel, l'horizon temporel de l'investissement (combien de temps il peut rester), sa perception de sa diversification et sa tolérance au risque et à la perte. Les investisseurs qui sont actuellement anxieux – et déprimés – dans ce marché volatil des dernières semaines peuvent utiliser ce que je qualifierais de «théorie dépressive du portefeuille». Leur objectif est de minimiser les risques.

Dans le tableau ci-dessous, je compare l'investisseur déprimé / anxieux et l'investisseur non déprimé.

Théories du portefeuille des personnes déprimées et non déprimées

L'investisseur anxieux croit qu'il a peu d'actifs à court terme – il se sent relativement pauvre. Il peut également penser qu'il n'aura pas de gains futurs substantiels – donc s'il perd, il ne pourra pas se rétablir. Il considère le marché comme volatile et imprévisible – il ne sait pas ce qui va se passer ensuite. Et "Cela pourrait être terrible", ajoute-t-il. Son objectif est de minimiser les pertes, il adopte donc une stratégie aversion au risque. En outre, il peut ne pas apprécier les gains qu'il obtient (ils ont une «faible utilité fonctionnelle») – en partie parce qu'il est anxieux et déprimé. Il ne pense pas qu'il puisse continuer à investir – il ne pense pas qu'il puisse reproduire ses «mains», continuer à jouer ou adopter une stratégie à long terme. Et, il ne pense pas qu'il est diversifié dans ses actifs. Par exemple, il peut se concentrer uniquement sur quelques actions ou investissements et ne pas se rendre compte que ses fonds immobiliers ou de retraite ont une valeur significative. Il est trop concentré sur un investissement qu'il considère à travers une lentille de pessimisme et de peur.

L'investisseur pessimiste nourrit son négativisme d'une série d'hypothèses et de croyances inquiétantes. Ceux-ci sont indiqués dans le tableau ci-dessous. Examinez cette table et voyez si l'une d'entre elles vous convient lorsque vous vous inquiétez des marchés financiers. Par exemple, considérez-vous comme une petite diminution dans un stock comme un signe que les choses vont commencer à se défaire? Est-ce que vous définissez une règle que vous quitterez tôt – "alors que vous pouvez toujours sortir" – et définissez un ordre stop-loss dedans? Donc, si votre investissement baisse de 5%, vous vous en retirez immédiatement. Pensez-vous que le monde est maintenant caractérisé par un grave ralentissement économique de durée indéterminée? Y a-t-il peu de possibilités de croissance supplémentaire? Considérez-vous les petites pertes comme des déplétions permanentes dont vous pourriez ne jamais récupérer? Voyez-vous des «cascades de coûts», c'est-à-dire qu'une perte causera d'autres pertes en cascade sur la falaise qui vous porte? Est-ce que vous vous concentrez sur le court terme en pensant que seul ce qui se passe cette semaine compte vraiment? Manquez-vous cette perspective à plus long terme qui vous permettrait de voir les hauts et les bas dans les conditions du marché? Considérez-vous les pertes et les mauvaises décisions comme irréversibles – «Qu'est-ce qui ne va pas? Pour toujours?» Et êtes-vous enclin à de profonds regrets, voire à vous détester, lorsque les investissements ne fonctionnent pas pour vous?

Orientation de la perte dans la dépression et l'anxiété

Si ces hypothèses, croyances et stratégies correspondent à votre théorie des investissements et des conditions du marché, vous pouvez parier qu'il y a quelqu'un avec une théorie de portefeuille très différente. Ce serait l'investisseur, chargé d'argent comptant, à la recherche d'une opportunité, la pêche de fond et l'achat des bonnes affaires. Cette personne n'est pas anxieuse et déprimée. En fait, ils peuvent se sentir si bien à propos de ce qui se passe qu'ils peuvent vous paraître réellement maniaque.

Ils pourraient avoir raison. Ils pourraient avoir tort. Ou ils pourraient être chanceux.

Parfois, les fondeurs sur un marché volatil ont beaucoup de chance. Et parfois, ils se révèlent être les «plus gros sur la route».

Placez vos paris.

Pour en savoir plus sur les théories du portefeuille dépressif, consultez mon chapitre de mon livre Psychology and the Economic Mind disponible en cliquant ici.