Quand un de mes investissements perd de l'argent, je me sens mal. Mais ce que je fais à ce sujet dépend de qui je peux blâmer.
Les investisseurs sont réticents à ressentir la douleur du regret et ont donc tendance à hésiter à vendre leurs positions d'investissement perdantes. Nous sommes beaucoup plus rapides à vendre nos positions gagnantes et sommes fiers. Ceci est connu comme l'effet de disposition. Les chercheurs ont découvert que l'effet de disposition est omniprésent et a été trouvé dans la propriété des actions, des biens immobiliers, des options et des contrats à terme. Ce comportement a été trouvé pour les investisseurs et investisseurs américains en Finlande, en Israël et en Chine (j'ai publié cette recherche). Mais cela ne se produit pas pour posséder des fonds communs de placement. Pourquoi?
Trois experts financiers illustrent que la réponse implique de résoudre la dissonance cognitive. La dissonance cognitive se produit lorsque deux de nos pensées entrent en conflit. Cela nous cause un malaise que nous devons résoudre. Nos outils mentaux pour résoudre la dissonance cognitive sont:
Changez une ou les deux pensées pour qu'elles soient d'accord.
Changez l'importance de l'une des pensées.
Ajouter une troisième pensée qui le rend meilleur.
Je suis un bon investisseur. J'ai acheté un stock qui perd maintenant de l'argent. Ces déclarations me causent une dissonance cognitive. Pour éviter la douleur du regret, je change l'importance de la seconde pensée. Je suis toujours un bon investisseur; le moment était malchanceux, mais mon achat du stock était encore sage. Donc, ma décision est de garder le stock plus longtemps.
Je suis un bon investisseur. J'ai acheté un fonds commun de placement qui perd maintenant de l'argent. Pour éviter cette douleur du regret, j'ajoute une troisième pensée. Le gestionnaire de fonds communs de placement est à blâmer. Il est un idiot. Maintenant, je peux vendre le fonds commun de placement avec moins de peine de regret, car ce n'est pas ma faute. Je suis toujours un bon investisseur.
Les chercheurs constatent que les investisseurs dans des actifs qui ont peu de chance de trouver un bouc émissaire, comme les actions et les warrants étrangers et nationaux, montrent une forte réticence à vendre des perdants. Alternativement, les investissements dans des portefeuilles délégués, comme les fonds communs de placement, montrent un fort effet de cession inverse (ou une vente beaucoup plus rapide des perdants). Les fonds communs de placement actifs sont rapidement vendus quand ils perdent de l'argent parce qu'ils sont des boucs émissaires faciles. Les fonds communs de placement indiciels ne sont pas si faciles à vendre parce que les gestionnaires ne prennent pas vraiment beaucoup de décisions, de sorte que la faute revient à l'investisseur.
Si je peux trouver un bouc émissaire pour mon mauvais investissement, je le vendrai plus rapidement. Si je suis obligé de me reprocher, je tiens l'investissement un peu plus longtemps pour voir si je peux atteindre le seuil de rentabilité.
Source: Tom Chang, David Solomon et Mark Westerfield, 2014, «À la recherche de quelqu'un à blâmer: Délégation, dissonance cognitive et effet de la disposition.» Journal of Finance, à paraître.
