Lorsque le marché devient risqué, les preneurs de risques deviennent hormonaux

Se pourrait-il que les preneurs de risques de Wall Street perdent leur mojo prenant le risque précisément quand ils (et nous) ont le plus besoin? Une nouvelle recherche sur les effets de l'hormone du stress cortisol suggère un paradoxe qui pourrait être au centre même des crises de marché.

Notre cerveau dirige la libération de cortisol de nos glandes surrénales quand nous sommes sous le stress, ou même quand nous pensons juste que nous subirons du stress. L'hormone déclenche un état de vigilance à l'échelle du corps face aux menaces, une sorte de contreventement cérébral pour la tempête de stress imminente. Des recherches antérieures sur les commerçants boursiers à Londres ont montré que les niveaux de cortisol ont augmenté de 68% sur une période de deux semaines de la volatilité du marché. La dernière étude, publiée dans les Actes de l'Académie nationale des sciences (PNAS) , s'est appuyée sur cette recherche pour disséquer les effets comportementaux de tout ce cortisol supplémentaire.

Les chercheurs ont injecté aux participants de l'hydrocortisone (la forme Rx du cortisol), ce qui a augmenté leur taux de cortisol de 69%, soit presque exactement le même que celui rencontré par les commerçants londoniens. Ils ont ensuite demandé aux participants de jouer à un jeu de loterie conçu pour tester leur penchant pour la prise de risque. Le jeu exigeait que les participants évaluent des variables similaires à celles que l'on évaluerait au moment de décider des actions dans lesquelles investir.

Les résultats ont montré que de courtes pics initiaux dans le cortisol n'ont pas eu beaucoup d'effet. Cependant, des niveaux élevés et soutenus de l'hormone ont rendu les participants plus réticents à prendre des risques: ceux qui étaient sous l'influence d'un flux constant de cortisol ont diminué leur appétit à risque d'environ 44%.

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"Tout commerçant sait que son corps est pris sur les montagnes russes par les marchés. Ce que nous n'avons pas connu jusqu'à cette étude était que ces changements physiologiques – les niveaux sub-cliniques de stress dont nous sommes seulement vaguement conscients – sont en train de modifier notre capacité à prendre des risques ", a déclaré le Dr John Coates. l'étude de la Cambridge Judge Business School, et un ancien trader de Wall Street.

"Il est effrayant de constater que personne dans le monde financier – pas les commerçants, pas les gestionnaires des risques, pas les banquiers centraux – ne sait que ces changements souterrains dans l'appétit pour le risque ont lieu."

Ce que cette étude suggère, c'est que le stress massif de la volatilité continue du marché, déclenchant un déluge de cortisol, pourrait expliquer pourquoi les traders deviennent ultra-conservateurs au moment même où un appétit plus fort pour le risque pourrait aider un marché fragile à se rétablir plus rapidement.

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Les chercheurs soulignent que les crises de crédit de la mémoire récente ont duré beaucoup plus longtemps que la période de recherche, et les niveaux de cortisol chez les commerçants sont probablement restés dangereusement élevés tout au long. L'effet a été une diminution de la prise de risque au moment même où l'économie en avait le plus besoin – «lorsque les marchés s'écroulaient et que les traders et les investisseurs avaient besoin d'acheter des actifs en difficulté».

"Les traders, les risk managers et les banques centrales ne peuvent pas espérer gérer le risque s'ils ne comprennent pas que les moteurs de la prise de risque se cachent profondément dans notre corps. Les gestionnaires de risques qui ne comprennent pas cela auront aussi peu de succès que les pompiers qui pulvérisent de l'eau au bout des flammes », a ajouté M. Coates.

Vous pouvez trouver David DiSalvo sur Twitter @neuronarrative et sur son site web, The Daily Brain . Son dernier livre est Brain Changer: Comment exploiter le pouvoir de votre cerveau pour s'adapter peut changer votre vie .